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2017年以來，全球市場波動率始終處于低位，伴隨而來的卻是股市不斷走高的奇特景象，其中蘊含的風(fēng)險不言而喻；同時，截止到2017年8月，美元指數(shù)持續(xù)下跌已達6個月，從9月上半月的市場表現(xiàn)來看也依然沒有反彈的跡象。海外市場不斷積累的風(fēng)險、人民幣的強勢等種種因素均表明，當(dāng)前是以中國市場為標(biāo)的的CTA與量化宏觀策略最佳的配置時點。
宏觀策略是一類在海外市場非常常見的對沖基金策略，最早由全球最大的對沖基金——橋水基金（Bridge Water）于1996年構(gòu)建。宏觀策略一提出，便對傳統(tǒng)的風(fēng)險平價資產(chǎn)配置（即60-風(fēng)險資產(chǎn)-40-無風(fēng)險資產(chǎn)）觀念形成了沖擊。其原理為通過對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷，在不同投資標(biāo)的上配置不同數(shù)量不同方向的頭寸，利用充分分散的投資結(jié)構(gòu)降低組合內(nèi)風(fēng)險，利用覆蓋面足夠廣泛的投資標(biāo)的把握市場中大部分標(biāo)的的趨勢行情，并以此獲得穩(wěn)定可觀的收益。
宏觀策略本質(zhì)上是一種中長周期的資產(chǎn)配置策略，在充分保持資產(chǎn)組合投資分散度和組合整體風(fēng)險水平的條件下，以宏觀經(jīng)濟形勢為主導(dǎo)，判斷組合中每一類投資標(biāo)的的趨勢與反轉(zhuǎn)信號。其優(yōu)點是較大的市場容量，以及中長周期中的高勝率。
9月5日，CBOE波動率指數(shù)（VIX）再次大幅飆升，2017年內(nèi)這已經(jīng)是第四次出現(xiàn)日內(nèi)波動幅度超過30%的情形，平均來說每42個交易日VIX指數(shù)就會有一次巨幅波動，頻率相當(dāng)于1990年VIX指數(shù)開始統(tǒng)計以來平均水平的五倍，也是最高紀(jì)錄。
雖然2017年迄今VIX指數(shù)的收盤位平均值報11.52，仍然是有史以來的年度最低值，但是波動率的爆發(fā)還是突顯出市場的高度焦慮情緒：尤其是近來地緣政治緊張局勢和圍繞美國總統(tǒng)特朗普的爭議，令投資者對于股票估值心存戒懼，而后者正處于信息技術(shù)泡沫破滅以來的最高水平。
從2016年11月3日的相對低點（2088.66）計起，截止到2017年9月22日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在近11個月的時間內(nèi)上漲了19.27%（2097.76-2502.22），今年以來的漲幅也達到了11.76%（2238.92-2502.22）；香港恒生指數(shù)更是大漲25%；而A股市場除了指數(shù)權(quán)重股之外，其他標(biāo)的表現(xiàn)相對疲軟，截止9月25日，創(chuàng)業(yè)板更是下跌了6.04%。以量化CTA和量化宏觀為主要策略方向的易善資產(chǎn)認(rèn)為：與海外市場較低的相關(guān)性使得國內(nèi)A股市場在當(dāng)前全球股市都已觸及相對高位后成為非常自然的保護性選擇。
